anatoly/crypto-5m-research
Archived
1
0
Fork 0
Code Issues Pull Requests Actions Packages Projects Releases Wiki Activity
Page: Кросс секционные эффекты
Pages
Home ML на 5м Волатильность и режимы Издержки и исполнение Кросс секционные эффекты Поток заявок и микроструктура Что брать в бэктест
Clone
Кросс секционные эффекты
Anatoly (Hermes) edited this page 2026-09-29 00:28:51 +03:00
Unescape Escape
Table of Contents
This file contains ambiguous Unicode characters
This file contains Unicode characters that might be confused with other characters. If you think that this is intentional, you can safely ignore this warning. Use the Escape button to reveal them.

xs-short-horizon — кросс-секционные эффекты на 1–60 минутах в крипте

Дата обращения ко всем источникам: 29.09.2026 (MSK). Горизонт направления: 1 мин – 60 мин (плюс соседние 15 мин / 4–12 ч там, где это единственный способ оценить экономику эффекта). Комиссия-бенчмарк нашего стенда: тейкер 0,055 %/нога = 0,11 % на круг; мейкер 0,02 %/нога = 0,04 % на круг; проскальзывание 1 б.п./нога (топ-30 по обороту), 3 б.п./нога (остальные). 1 б.п. = 0,01 %. Наша шкала «сколько вообще есть в 5м»: средний |доход| 5м = 22,8 б.п., 1ч = 78,0 б.п.

Ключевой фильтр, которым мы режем всё ниже: эдж на сделку < 11 б.п. (тейкер) не может быть исполнен в принципе; даже мейкерский круг 4 б.п. требует, чтобы эдж/сделку был > 4 б.п. с запасом.

1. Таблица «работа → данные → горизонт → издержки → цифры → вердикт»

Работа (авторы, год) Данные Горизонт Заложенные издержки Цифры (как напечатано) Вердикт для нас
Kitron & Wengrowicz (2026), arXiv:2608.21888 «Short-horizon mean reversion in cryptocurrency markets: a matched cross-market measurement» 183 пары Binance USDT spot, 15м свечи, 2025-01-01…2026-02-11 + холдаут до 2026-08-08; контроль: 187 акций/ETF США 15 мин (также 1ч, 4ч, отдельно 5м) Издержки указаны как барьер: мейкер 5 б.п., тейкер 10–20 б.п. на круг Сигнал «против предыдущей свечи»: OOS AUC крипта 0,531 vs акции 0,499, знак-корреляция −0,035 (98 % пар отрицательна); брутто-эдж на сделку пик ≈1,3 б.п. на 15м и 0,15 б.п. на 5м против 5 б.п. лучшего мейкерского круга; ни одна из 183 пар не проходит даже 5 б.п.; медиана пары 0,46 б.п. Опровергает исполнимость: 1,3 б.п. (15м) и 0,15 б.п. (5м) в 8 и 70 раз меньше нашего тейкерского круга 11 б.п. Реверс реален статистически, неисполним экономически
Kim & Hansen (2026), arXiv:2607.09426 «The Quarter-Hour Effect» 6 перпетуалов Binance (BTC, ETH, XRP, SOL, DOGE, ADA), tick-data, 2021-01-01…2024-10-31; 10-секундные окна 4–12 часов (не 1–60 мин), событие — каждые 15 мин (96/сутки) Потерь/комиссий не моделируют; прогноз 4–12 ч ⇒ низкий оборот Дисбаланс потока заявок на четверть-часовом открытии предсказывает forward-доход: CFE BTC 3,84 / 5,55 / 6,39 б.п. на единицу OI (t≈3,3–4,2) на 4/8/12 ч; DOGE 5,02 / 8,49 / 11,33; открытия, совпадающие с funding-расчётом (00:00/08:00/16:00 UTC), исключены (остаётся 93 из 96 событий) Кандидат №1 для бэктеста: низкий оборот (единицы сделок в сутки) ⇒ 11 б.п. терпимо, если эдж/сделку >25 б.п. Требует поля taker-buy volume (есть в Bybit klines)
Shen, Urquhart, Wang (2022), Financial Review 57(2) 319–344, doi 10.1111/fire.12290 BTC/USD, 5 бирж, tick → 1 мин, с 2013 по 31.12.2020 внутридневной TSM: первый получас → последний получас (сессия 17:00 EST) Издержки явно НЕ вычтены (в тексте только ссылка на Gao et al. о робастности у акций) Первый получас значимо предсказывает последний получас (in- and out-of-sample). Тайминг-стратегии: 7,82 % годовых (r_ONFH), 17,32 % (r_SLH), 16,69 % (оба) при success rate >50 % против always-long 6,54 %; buy&hold 154,62 %. Коэффициент на второй-с-конца получас отрицательный и огромный (β ≈ −27 у JPY-пар, R² 11,4 %) Наша ревизия: ежедневный вход+выход = 1 круг/сутки ⇒ 0,11 % × ~365 = ~40 %/год тейкером при брутто 7,8–17,3 % ⇒ тейкером отрицательно; мейкером (0,04 % ⇒ 14,6 %/год) остаётся только «контр-вариант» r_SLH (17,32 %). Бэктестить мейкером
Wen, Bouri, Xu, Zhao (2022), SSRN 4080253 / North American Journal of Economics and Finance 62 BTC (2013-03-03…2020-05-31), также ETH, LTC, XRP внутридневной (минуты–часы) Не заявлены (доступен только abstract) Есть и внутридневной momentum, и внутридневной reversal; reversal характерен именно для крипты (перереакция/самоуверенность); тайминг-стратегия даёт экономическую ценность выше always-long/buy&hold Полный текст недоступен (paywall) — читал только аннотацию. Цифр по издержкам нет ⇒ в бэктест не ставим без своего замера
Guo, Sang, Tu, Wang (2024), JEDC 163, 104863, doi 10.1016/j.jedc.2024.104863 минутные данные Binance, много монет до 10 минут Сказано: long-short «sizable return out-of-sample after accounting for transaction costs», но величина издержек в abstract не раскрыта Лаг-доходы других монет предсказывают фокусную монету; +0,40…+4,82 б.п. на 1 SD пулированного лаг-дохода (минутный горизонт); робастно к adaptive LASSO и PCA Не исполняется тейкером: сигнал ≤4,8 б.п., а ребаланс «каждую минуту» = 11 б.п./круг ⇒ −600 б.п./сутки издержек. В бэктест — только как «лаг-фича» внутри низкооборотной схемы
Jia, Wu, Yan, Liu (2023), Journal of Empirical Finance 74, PII S0927539823000956 (RePEc:eee:empfin:v:74:y:2023:i:c:s0927539823000956) 22 крупных крипто, внутридневные данные внутридневной (минуты) Не раскрыты в abstract Отрицательный lead-lag (в отличие от акций): крупные монеты негативно предсказывают остальные, мелкие крупных не предсказывают почти никогда; LASSO-стратегия на кросс-предсказуемости даёт высокозначимую прибыль Полный текст закрыт (ScienceDirect). Механика совпадает с «реверс после движения лидера» — кандидат, но проверять надо самим
Springer (2026), «Price Transmission from Bitcoin to Altcoins: High-Frequency Evidence and Implications for Trading Strategy», doi 10.1007/s10690-026-09589-z 1-минутные цены Binance, 369–381 актив; окна Bull / Bear / Sideways / Crash 2024–2025 1–3 минуты fee = 0,02 % за сторону (≈4 б.п. на круг) — «выше минимально возможной на Binance ~0,0175 %» Мелкокапитализированные ALT реагируют на BTC с лагом 1 мин (корреляция на lag-1 выше, чем на lag-0); ISI–логарифм числа сделок: r = 0,561 (Bull), 0,483 (Bear); Грейнджер BTC→ALT односторонний; LightGBM-«lag strategy» превосходит buy&hold в OOS во всех режимах (только графики, абсолютных цифр нет) Их 4 б.п./круг в 2,75 раза дешевле нашего тейкера. Их собственные активы — неликвидные мелкие монеты (BIFI/CITY/PIVX/GNO/QKC) ⇒ наше проскальзывание там 3 б.п./нога ⇒ реальный круг ≈17 б.п. Только мейкером и только на больших движениях BTC
Schmeling, Schrimpf, Todorov (2023), BIS Working Paper 1087 «Crypto carry» фьючерсы/перпы vs спот, ~2019–2024 дневной/недельный (фундамент базиса) Не в abstract Carry может доходить до 60 % годовых, сильно меняется во времени; объясняется «удобной доходностью» (trend-chasing мелких инвесторов + нехватка арбитражного капитала) PDF в нашей среде не скачался (bis.org отдаёт HTML). Использован только проверяемый abstract. Фундамент для «funding/basis», но не правило 1–60 мин
Vine (2026), «Crypto Carry: The Funding-Rate Cross-Section, Net of Costs and the Liquidation Tail» (препринт-блог с полным лог-файлом) 30 Binance USD-M перпов, 2023-01…2026-05, 112 853 funding-события дневной/8-часовой ребаланс «4 б.п. one-way schedule», deflated Sharpe, PBO Level-carry — артефакт: headline Sharpe 8,5 — иллюзия нулевой волатильности funding; честная цифра +5,6 %/год, к 2026 отрицательно. Кросс-секционный funding-фактор (long low / short high funding): in-sample Sharpe 0,71, purged walk-forward OOS Sharpe 0,39 (все 36 конфигураций положительны, 0,58–1,5), PBO = 0,81, MDD −35 % Единственный из funding-подходов, выживший net-of-costs — но это Sharpe ≈0,4 на дневном/8ч ребалансе, не 1–60 мин. Тестировать мейкером и ребалансом по funding-тактам (8 ч), тейкером — нет
OctopusTakopi/funding-rate-alpha (2026) (практический публичный отчёт, GitHub) 791 контракт (включая делистнутые), 2,43 млн расчётов funding, расширено до 6,1 млн расчётов на трёх биржах, 2020–2026 1–24 ч «4 б.п. one-way schedule»; отдельно: безубыточность только при комиссии 23 б.п. Доллар-нейтральная децильная книга собирает 11,6 б.п./сутки funding'а (2/3 — с длинной ноги); после издержек 8,9 б.п./сутки, но 2/3 этого — в 2020–21, после порог не проходит. Удержание только через момент расчёта funding'а — не работает (1,73 млн расчётов) При нашем тейкерском круге 11 б.п. чистая величина ≈0…+0,5 б.п./сутки ⇒ на грани нуля; подтверждает наш собственный вывод «базис-carry отрицательно»
Bianchi, Babiak, Dickerson (2022), Sveriges Riksbank WP 413 / JBF 142 топ-100 пар по Amihud, USD, 2017-03-01…2022-03-01, 179 023 наблюдений дневной (t−1 → t), т.е. «сверхкороткий» для крипты В тексте: 30 б.п. long + 40 б.п. short; в подписи к Table 5: 20 б.п. long + 30 б.п. short (внутреннее расхождение работы — фиксируем) EW-реверс 2,187 %/сутки (Sharpe 0,37/сутки) → после издержек 1,687 %; VW-реверс 0,558 % → 0,058 %. Условный (low-volume) реверс EW 1,226 % → 0,726 % net; VW 0,625 % → 0,125 % (незначимо). На Binance: EW gross 0,187 % → net −0,213 %; VW gross 0,059 % → net −0,341 % Прямая улика «не исполняется»: на живой Binance реверс после издержек отрицателен даже при 20/30 б.п. Эффект живёт в мелких/неликвидных парах (низкий объём, высокий Amihud)
Fičura (2023), FFA WP 5:003 (VŠE) «Impact of size and volume on cryptocurrency momentum and reversal» недельные данные, большой кросс-секшн недельный Не указаны в abstract Недельный реверс существует только у мелких и неликвидных монет (t = −7,31); крупные и ликвидные показывают недельный momentum (t = +2,33) Объясняет наш факт: там, где мы торгуем (топ-30), реверса нет — есть momentum. Согласуется с нашим «дневной xs-momentum подтверждён, xs-reversal отрицателен»
Zaremba, Bilgin, Long, Mercik, Szczygielski (2021), IRFA 78, 101908 3607 монет, 2 700 925 дневных наблюдений, 2015-01-01…2021-03-01 дневной (сигнал = доход за t−1) Не моделируются Последний день — «фортабельный» негативный предиктор: ** t
Kozlowski, Puleo, Zhou (2021), «Cryptocurrency return reversals», Applied Economics Letters 28(11) 887–893, doi 10.1080/13504851.2020.1784831 200 монет, 2015–2019 дневной / недельный / месячный Не указаны Значимый реверс на всех трёх частотах ребаланса, робастен к контролю на размер, оборот и неликвидность; сохраняется в обеих половинах выборки и при высокой и низкой подразумеваемой волатильности; наиболее выражен у монет малой капитализации и низкой ликвидности Дневной реверс подтверждён, но у нас «отрицательно» — расхождение объясняется универсумом (мелкие монеты)
Han, Kang, Ryu (ACFR, 2023) «Time-Series and Cross-Sectional Momentum… under Realistic Assumptions» только монеты, листингованные на фьючерсах Binance, 2013-12…2023-08 дневной (LB 1–56 дней, HP 1–56 дней) 15 б.п. транзакционных издержек, реальные тики и слиппедж, ежедневный mark-to-market, режим маржи, ликвидации Time-series momentum силён: 28д/5д даёт Sharpe 1,51 против рынка 0,84 (эффект — сжатие downside). Кросс-секционный momentum слаб: из 21 портфеля 5 ликвидированы, только 6 бьют рынок; лучший 14д/7д — Sharpe 1,28 против рынка 1,01; 10 портфелей имеют t > 2 по средней доходности, но лишь 3 — по средней лог-доходности; 6 портфелей с положительной средней доходностью либо ликвидированы, либо убыточны Прямо резонирует с нашим 14д/7д (у нас +242 б.п./нед, t = 3,66): та же пара LB/HP — лучшая, но: (а) у них профит целиком в длинной ноге, короткая ловит jump-риск; (б) они предупреждают о look-ahead при выборе оптимальной пары LB/HP
Dobrynskaya (2021), «Cryptocurrency Momentum and Reversal» (HSE) ~2000 монет с кап. > $1 млн, 2014–2020, недельные данные недельный (J, K = 1–12 недель) Не моделируются 1–4 недели — momentum (лучшее: 2/2 = 70 % годовых), дальше знак меняется, >4–6 недель — значимый реверс (до −1200 % годовых на 1–2 недельном сорте при 10–12 недельном удержании). «1/1» незначим из-за волатильности Согласуется с нашим дневным/недельным momentum; реверс — на более длинных удержаниях
Borri & Shakhnov (2022), «The Cross-Section of Cryptocurrency Returns», RAPS 12(3) 667–705, doi 10.1093/rapstu/raac007 пары биржа×валюта для BTC, 2015-05…2021-05 + расширения дневной (кросс-секция бирж, не монет) Полный учёт: торговые/маржинальные/выводные комиссии, средняя торговая комиссия 15 б.п. за сделку + модельные спреды Long/short «cross» (персистентность дисконтов): 181 б.п./сутки брутто → ~31 б.п./сутки нетто (Sharpe 13 % дневной). «Within» (mean-reversion дисконтов): 127 б.п./сутки брутто, после издержек статистически НЕ значимо (−90 б.п. вычет) Кросс-биржевой кросс-секционный арбитраж — единственный «xs-эффект», где нетто остаётся положительным, но это требует переводов между биржами и 4 сделок ⇒ не наш горизонт и не наш капитал ($1000)
Pham, Tran, Nguyen, Duong (2024), PLoS ONE 19(11) e0304377 топ-20 монет, 2016-01-02…2021-04-15, 6606 наблюдений, 2SLS дневной Не моделируются Реверс (лаг-доход) положительно связан с доходностью до COVID и отрицательно — во время пандемии; внимание инвестора (Google Trends) положительно влияет на доходность BTC Направление знака нестабильно во времени — риск переобучения на режиме
Petukhina, Reule, Härdle (2020), arXiv:2009.04200 «Rise of the Machines? Intraday HFT Patterns of Cryptocurrencies» высокочастотные данные (CRIX и составляющие) внутридневной Не моделируются Внутридневная периодичность доходности, объёма и волатильности; «интрадей-моментум торговых паттернов» как основа предсказуемости Подтверждает структурную сезонность (см. §2), но не даёт торгового эджа
Wątorek, Skupień, Kwapień, Drożdż (2023), arXiv:2306.17095 BTC, ETH, DOGE, WINkLink, 10-секундные данные, 2020-01…2022-12 10 с / внутридневной Не моделируются Три фазы активности (азиатская, европейская, американская сессии); всплески активности с периодом 15 минут, особенно на полных часах ⇒ роль алгоритмической торговли Эмпирическая опора для правила «торговать в окна часовых/четверть-часовых границ», см. правило №1 и №10
Ackerer, Hugonnier, Jermann (2024), arXiv:2310.11771 (Wharton) «Perpetual Futures Pricing» теория (дискретное и непрерывное время) — Теория (в т.ч. границы при торговых издержках) Безарбитражная цена перпа = риск-нейтральное ожидание спота в случайный момент; указаны спецификации funding'а, при которых базис тождественно нулевой Теоретический фундамент; торгового правила не даёт
He, Manela, Ross, von Wachter (2022/2024), arXiv:2212.06888 «Fundamentals of Perpetual Futures» BTC, ETH, BNB, DOGE, ADA; часовые данные часовой (открытие/закрытие позиции) Издержки: «даже при самых высоких комиссиях Binance» Среднее абсолютное отклонение перп–спот ≈ 60–90 % годовых; стратегия random-maturity арбитража даёт Sharpe 1,8 (высокие ритейл-издержки) … до 3,5 (маркет-мейкеры) для BTC, лучше для ETH и прочих Единственная работа с явно положительной нетто-экономикой на часовом горизонте в крипте. Но: маржинальные требования, риск ликвидации, нужен доступ к займам (Aave)
MDPI Mathematics 14(2) 346 «The Two-Tiered Structure of Cryptocurrency Funding Rate Markets» высокочастотная панель funding'ов внутридневной Заявлены транзакционные издержки и спред-реверсы НЕ ПРОЧИТАНО: mdpi.com отдаёт Access Denied из нашей сети (и web_extract упёрся в лимит кредитов). Фиксирую как недоступное, а не как «не подтверждено» —
NUS scholarbank, запись «INTRADAY REVERSALS IN CRYPTOCURRENCIES» — заявлено «24-часовой горизонт: доходность в фиксированное время суток» — Полный текст недоступен (JS-приложение, 827 байт HTML; DNS репозитория SMU не резолвится). Автора/год по записи подтвердить не смог. Единственное, что видно из индекса поиска: реверс «более выражен на спот-рынках, чем в перпетуалах» В отчёт как источник не беру — только как гипотезу для проверки

2. Синтез: что здесь реально есть и на каком горизонте

  1. Всё «1–60 мин» в крипте — это один эффект: краткосрочный реверс (компенсация за поставку ликвидности). Моментума на этих горизонтах в кросс-секции почти нет; вместо него документируется отрицательный lead-lag (Jia et al. 2023) и «реверс против предыдущей свечи» (Kitron & Wengrowicz 2026). Это ровно тот же механизм, что описан в акциях (Nagel 2012, Da et al. 2014) и на дневной крипте (Bianchi et al. 2022).

  2. Размер эджа и размер издержек не пересекаются. Самая честная количественная оценка для нашего горизонта: брутто 1,3 б.п. на сделку (15 мин) и 0,15 б.п. (5 мин) — против нашего круга 11 б.п. (тейкер) и 4 б.п. (мейкер). Авторы прямо пишут: «не эксплуатируется при стандартных спотовых издержках», и что переход к 5-минутным барам делает хуже, а не лучше. Ни одна из 183 пар не проходит даже 5 б.п.

  3. Реверс живёт в неликвидном хвосте, а не там, где мы торгуем. Bianchi et al. (2022): премия концентрируется в парах с низкой активностью (EW 1,226 %/сут vs 0,54 % при высоком объёме); на Binance нетто отрицательно. Zaremba et al. (2021): крупнейшие/самые торгуемые монеты дают momentum, а не реверс. Fičura (2023): недельный реверс — только мелкие и неликвидные (t = −7,31), крупные — momentum (t = +2,33). ⇒ Наш универсум (топ-30) по построению отрезан от источника этого эффекта, а его «хвост» недоступен из-за проскальзывания 3 б.п./нога + стакан.

  4. Проскальзывание — то, что убивает реверс в ликвидной части. Kitron & Wengrowicz отдельно подчёркивают: привязывает явная комиссия, а не котируемый спред (top-of-book ≈ 1 тик внутри эджа). То есть мейкер, который никогда не перескакивает спред, всё равно платит комиссию.

  5. Funding/basis на 1–60 мин — не предиктор. В самой тщательной проверке на нашем горизонте (Kitron & Wengrowicz 2026, App. F) кондиционирование на базис, funding rate, funding-часы, волатильность и сессию — плоско во всех случаях. Положительная funding-экономика существует только на дневном/8-часовом ребалансе и после 2021 заметно деградировала (11,6 → 8,9 б.п./сутки, 2/3 в 2020–21; безубыточность требует комиссии 23 б.п.).

  6. Сезонность по часам — реальна, но это «внутридневной TSM/reversal одного актива», а не кросс-секция. QuantPedia (Gemini, 2015–2022): значимые часы 22:00–23:00 UTC, худшие 3:00–4:00, «нет ни одного статистически отрицательного часа»; сезонностная стратегия — 33 % годовых при волатильности 20,93 % и MDD −22,45 % (без издержек). Wątorek et al. (2023) добавляют всплески с периодом 15 мин и на полных часах. Shen et al. (2022) — формально тот же класс эффекта, но с «сессией», заданной по объёму.

  7. Единственный «кросс-секционный» эффект с положительной нетто-экономикой на часовом горизонте — базис перп–спот (He et al. 2024: Sharpe 1,8–3,5). Но это случай «limits to arbitrage»: нужны займы, маржа, перенос между инструментами; наш капитал ~$1000 и наш универсум сюда не подходят.

  8. Кросс-биржевой кросс-секционный арбитраж (Borri & Shakhnov 2022) даёт 31 б.п./сутки нетто (Sharpe 13 % дневной) против 181 б.п. брутто — то есть 83 % брутто-эджа съедается издержками и переводами. Это масштаб вычета, который надо держать в голове при любой оценке крипто-эджа.

  9. Риск выборки/переобучения на нашем горизонте огромен. Han, Kang, Ryu (ACFR): из 21 кросс-секционного портфеля 5 ликвидированы, 6 с положительной средней доходностью убыточны, и только 3 проходят t > 2 по средней лог-доходности (а не арифметической). Vine (2026): PBO = 0,81 у funding-фактора, т.е. «лучшая» конфигурация не выбирается, ожидать надо ≈0,4 Sharpe, а не 1,5.

3. Проверяемые правила (формулировки для бэктеста)

Ниже — 10 правил, готовых к кодированию на нашем стенде. У каждого: сигнал, вход/выход, горизонт, ожидаемая экономика после 0,11 % на круг (тейкер) и отдельно — что будет мейкером (0,04 %).

№ Правило (формулировка) Источник Ожидаемая экономика после 0,11 %
1 Quarter-hour order-imbalance: в моменты :00/:15/:30/:45 UTC (кроме 00:00/08:00/16:00 — funding) считаем OI = (taker-buy − taker-sell)/объём за 10 с после открытия; знак OI → позиция в сторону OI; держим 4 ч (затем 8 ч/12 ч) Kim & Hansen 2026 (arXiv:2607.09426), CFE BTC 3,84/5,55/6,39 б.п. на единицу OI (t≈3,3–4,2) Оборот единицы в сутки ⇒ 11 б.п. терпимо если эдж/сделку > 25 б.п. Проверить первым — единственный кандидат с низким оборотом
2 BTC intraday TSM, контр-версия: сигнал = доход последних 30 мин до 17:00 EST → позиция в последние 30 мин; вход по лимиту, выход по лимиту Shen et al. 2022 (doi 10.1111/fire.12290), r_SLH: 17,32 %/год брутто Тейкером отрицательно (0,11 % × 365 ≈ 40 %/год > 17,32 %). Мейкером (0,04 % × 365 ≈ 14,6 %/год) остаётся +2,7 п.п. — маргинально; перепроверить на Bybit 5м/30м
3 Сезонность часов: держать BTC только в окне 22:00–23:00 UTC QuantPedia (Gemini 2015–2022): 33 %/год, vol 20,93 %, MDD −22,45 %, издержки не заложены 1 круг/сутки ⇒ тейкером 40 %/год > 33 % ⇒ отрицательно. Мейкером 14,6 %/год ⇒ ≈+18 %. Тестировать мейкером, обязательно с 2023–2026 (окно могло исчезнуть)
4 Lead-lag BTC → неликвидный ALT (1–3 мин): если r_BTC,t−1 > порога, входим в ALT в сторону движения BTC на 1–3 мин; только монеты с низким trade count
5 Кросс-крипто пулированный лаг-доход: прогноз фокусной монеты по лаг-доходам остальных (adaptive LASSO), горизонт 1–10 мин Guo, Sang, Tu, Wang 2024 (JEDC 163, 104863): +0,40…+4,82 б.п. на 1 SD Не исполняется из-за издержек: сигнал ≤4,8 б.п. < 11 б.п.; минутный ребаланс = −600 б.п./сутки на издержках
6 Реверс против предыдущей свечи (sign-reversal): −sign(r_t−1) на 1 свечу вперёд, все монеты универсума Kitron & Wengrowicz 2026 (arXiv:2608.21888) Не исполняется: брутто 1,3 б.п. (15м) / 0,15 б.п. (5м) против 11 б.п. тейкером и 4 б.п. мейкером; ни одна из 183 пар не проходит 5 б.п.
7 Реверс, кондиционированный на агрессивный поток: то же, но только после «flow-driven» бар (знак движения = знак taker-imbalance) с imbalance в верхнем квинтиле
8 Кросс-секционный funding-фактор: long низкий funding / short высокий funding, доллар-нейтрально, ребаланс по funding-тактам (8 ч) Vine 2026 (OOS Sharpe 0,39 net при 4 б.п. one-way); OctopusTakopi 2026 (11,6 б.п./сутки funding, 8,9 б.п. нетто, безубыточность при 23 б.п.) 2 ноги × 11 б.п. круга = 22 б.п. за ребаланс против 11,6 б.п./сутки купона ⇒ тейкером отрицательно; мейкером (8 б.п.) ⇒ ≈+3,5 б.п./сутки, но 2/3 исторической прибыли — 2020–21, после порога не проходит
9 Условный дневной реверс с фильтром низкого объёма: long-low-return / short-high-return только в паре с de-trended volume ниже тренда, равновесный портфель Bianchi et al. 2022 (Riksbank WP 413) EW брутто 1,226 %/сут → 1,11 % при нашем 11 б.п.; но на Binance нетто уже −0,213 % при их 20/30 б.п., а наш плюс съедается слиппеджем 3 б.п./нога (≈0,17 %/круг) и тем, что это монеты низкой активности ⇒ не исполняется тейкером; тест только на «высоколиквидном хвосте» топ-30 (где, по Fičura/Zaremba, реверса нет)
10 Час-окна как фильтр оборота для правил 1 и 4: разрешить вход только в окна :00 и :15 (всплески активности/алго-торговли), вне окон — не торговать Wątorek et al. 2023 (arXiv:2306.17095); Kim & Hansen 2026 Сам по себе не эдж, а снижение оборота (и издержек): вместо N сделок в сутки — только 2 окна/час. Ожидаемая экономика = экономика базового правила; применять как фильтр к №1 и №4

4. Что опровергнуто (отдельный раздел)

  1. Funding/basis не предсказывает доходность на 1–60 мин. Kitron & Wengrowicz (2026, App. F): кондиционирование на перпетуальный базис, funding rate, funding-часы, волатильность и сессию — плоско во всех случаях. Совпадает с нашим собственным «базис-carry отрицательно».
  2. Level-carry («собирать funding, пока он положителен») — артефакт Sharpe. Vine (2026): headline Sharpe 8,5 при честной нетто-доходности +5,6 %/год с деградацией до отрицательной к 2026; доминирующий риск (базис/ликвидация/депег) funding-only моделью вообще не виден. OctopusTakopi (2026): удержание только через момент расчёта funding'а опрокидывается на 1,73 млн расчётов — цена уходит против сборщика сильнее платежа.
  3. Краткосрочный (15 мин) реверс не эксплуатируется. 1,3 б.п. брутто/сделку (и 0,15 б.п. на 5 мин) против 5 б.п. лучшего мейкерского круга; «ни одна из 183 пар» не проходит даже 5 б.п.
  4. Кросс-секционный реверс на дневном горизонте — отрицателен в ликвидной части. На Binance нетто −0,213 % (EW) и −0,341 % (VW) при 20/30 б.п. (Bianchi et al. 2022). Согласуется с нашей проверкой «дневной xs-reversal отрицателен».
  5. Кросс-секционный momentum на дневных/недельных данных слаб, если считать корректно. Han, Kang, Ryu (ACFR): 5 из 21 портфеля ликвидированы, 6 с положительной средней доходностью убыточны, только 3 имеют t > 2 по лог-доходности; профит целиком в длинной ноге; оценка «оптимальной» пары LB/HP вносит look-ahead.
  6. Одноминутные лаг-сигналы «другие монеты → фокусная монета» слишком малы для тейкера (0,40–4,82 б.п. на 1 SD при 11 б.п. на круг). Робастность статистики ≠ исполнимость.
  7. Кросс-биржевой арбитраж дисконтов: 83 % брутто съедается издержками (181 → 31 б.п./сутки; «within»-версия после издержек вообще незначима, Borri & Shakhnov 2022). Это не направление для 1–60 мин и не для $1000.
  8. Знак дневного реверса нестабилен по режимам: положительный до COVID, отрицательный в пандемию (Pham et al. 2024). Любое правило на дневном реверсе обязано тестироваться по режимам.
  9. Не подтверждено, но и не прочитано (честно фиксирую): MDPI Mathematics 14(2) 346 (funding-панель) — Access Denied из нашей сети; NUS «Intraday reversals in cryptocurrencies» — полный текст недоступен, автора подтвердить не удалось; Wen et al. (2022) и Jia et al. (2023) — только аннотации (paywall); BIS WP 1087 — доступен только abstract (bis.org отдаёт HTML вместо PDF).

5. Что делать в бэктесте в первую очередь

Порядок приоритета по «шанс × низкий оборот»:

  1. Правило №1 (quarter-hour OI → 4–12 ч) — единственное, где оборот мал, а заявленный эдж (3,8–11,3 б.п. на единицу OI) может пережить 11 б.п. Проверка: есть ли сигнал на Bybit-перпах вне 2021–2024 (наша выборка).
  2. Правило №2 в мейкерском варианте — прямой аналог нашего дневного xs-momentum, но внутри дня.
  3. Правило №8 мейкером и по 8-часовым тактам — проверить, остался ли funding-фактор после 2022 в нашей выборке.
  4. Правила №4 и №7 — только мейкером, только на «прыжках», с обязательным замером эдж/сделку.
  5. Остальные (№3, №5, №6, №9) — либо отрицательны тейкером, либо требуют недоступного неликвидного хвоста.

Методические требования к нашим тестам (следуют прямо из работ): закладывать 11 б.п. на круг тейкером и 4 б.п. мейкером + 1/3 б.п. слиппеджа; считать среднюю лог-доходность, а не арифметическую (Han, Kang, Ryu); считать вероятность бэктест-переобучения (Vine: PBO 0,81); фиксировать универсум до выборки (Kitron & Wengrowicz: volume-ranked «после конца выборки» универсум даёт survivor-tilt, который они отдельно считали ex-ante).