anatoly/crypto-5m-research
Archived
1
0
Fork 0
Code Issues Pull Requests Actions Packages Projects Releases Wiki Activity
Page: Издержки и исполнение
Pages
Home ML на 5м Волатильность и режимы Издержки и исполнение Кросс секционные эффекты Поток заявок и микроструктура Что брать в бэктест
Clone
Издержки и исполнение
Anatoly (Hermes) edited this page 2026-09-29 00:28:51 +03:00
Unescape Escape
Table of Contents
This file contains ambiguous Unicode characters
This file contains Unicode characters that might be confused with other characters. If you think that this is intentional, you can safely ignore this warning. Use the Escape button to reveal them.

costs-and-execution — экономика издержек и исполнения на сверхкоротком горизонте (5м)

Дата сборки: 2026-09-28/29 (UTC/MSK). Направление №3 из README. Капитал в фокусе: ~$1000, одна биржа (Bybit/KuCoin), без опционов и экзотики. Правило README соблюдено: рядом с каждой чужой цифрой указаны заложенные издержки; отдельно помечено, что проверено на живой документации/API бирж, а что взято из статей.

Исходные (наши) факты, к которым всё привязывается: тейкер Bybit 0,055%/нога = 0,11%/круг, мейкер 0,02%/нога = 0,04%/круг; средний модуль 5м-хода 22,8 б.п. (BTC 6,2 · ETH 7,9 · SOL 13,4); порог p* = (Стоп+Издержки)/(Цель+Стоп).

0. Главный вывод в одну строку

На $1000 и 5-минутном горизонте издержки задаются не спредом и не проскальзыванием, а комиссиями и adverse selection. Для BTC/ETH спред перпетуала = 0,02–0,06 б.п. (1 тик = 0,012 б.п. у BTC), а проскальзывание ордера на $1000 = 0,006–0,02 б.п. — то есть на 2–3 порядка меньше комиссии. Поэтому «1 тик проскальзывания» в бэктесте на 5м — почти не тот параметр, который нужно калибровать; калибровать нужно (а) 11 б.п. тейкер против 4 б.п.+adverse selection у мейкера и (б) вероятность исполнения мейкера.

1. Проверено нами на живой документации и API бирж (2026-09-28, 21:15–21:45 UTC)

Сырые данные: sources/live_execution_snapshot.json.

1.1 Комиссии (живые документы)

Что Значение Источник (живой)
Bybit perp VIP0 тейкер 0,0550% help-center «Trading Fee Structure», Last updated 2026-09-02
Bybit perp VIP0 мейкер 0,0200% там же
Bybit perp VIP1 (≥$1M 30д объёма ИЛИ баланс $1,5M) 0,0400% / 0,0180% там же
Bybit perp VIP5 0,0320% / 0,0100% там же
KuCoin futures (все 678 открытых USDT-контрактов) maker 0,0002, taker 0,0006 (0,02%/0,06% за ногу) live api-futures.kucoin.com/api/v1/contracts/active
Bybit Min Maker Program: спот MM1 30-дневный объём >$25M, ребейт −0,0010% help-center «Market Maker Incentive Program», updated 2026-09-27
Bybit Perp MM ребейты (Group 1: BTC/ETH/SOL/XRP) MM1 −0,0010%, MM2 −0,0025%, MM3 −0,0040%; требования: weighted maker share ≥0,03% / ≥0,50% / ≥1% там же

⇒ Наши факты (0,055%/0,02% Bybit) подтверждены живым документом. KuCoin дороже по тейкеру (0,06%) и так же по мейкеру. Ни один ребейт недостижим при $1000 — порог MM1 по перпам требует maker-доли ≥0,03% рынка, а спот-MM1 — $25M объёма за 30 дней. Даже достижимый ребейт по перпам Group 1 — всего 0,1–0,4 б.п. за ногу (0,2–0,8 б.п. на круг), что меньше измеренного adverse selection (см. 2.4).

1.2 Минимальный нотионал и гранулярность позиции (живые instruments-info)

Bybit: minNotionalValue = 5 USDT у всех проверенных символов. Но granularity задаёт qtyStep:

Символ qtyStep Мин. шаг позиции, $ (при цене 2026-09-28)
BTCUSDT 0,001 BTC $83,5 (8,4% от $1000)
ETHUSDT 0,01 ETH $26,8
SOLUSDT 0,1 SOL $11,9
LTCUSDT 0,1 $6,9
XRPUSDT 0,1 $0,15
WLDUSDT 0,1 $0,05

KuCoin: минимальный ордер = 1 контракт; нотионал 1 контракта: XBTUSDTM $83,5, ETHUSDTM $26,9, SOLUSDTM $11,9, XRPUSDTM $14,9, DOGEUSDTM $9,4, ADAUSDTM $2,5.

⇒ При $1000 нельзя «плавать» размером позиции на BTC/ETH (шаг 8,4% и 2,7% капитала). Для мелкого шага нужны альта-пары (XRP, ADA, WLD, DOGE) или не-крипто-гранулярные инструменты.

1.3 Спред (живой снапшот, top-30 по 24ч обороту, 784 USDT-символа)

  • Спред = (ask−bid)/mid, б.п.: min 0,012 (BTCUSDT) · медиана 1,008 · среднее 1,232 · max 4,393.
  • Top-100: медиана 1,574 б.п., среднее 2,412, max 11,34.
  • BTC: 1 тик (0,10 USD) = 0,012 б.п.; ETH: 1 тик = 0,037 б.п.
  • Размер тика в б.п. по top-30: медиана 0,832, max 4,405 (XLMUSDT), 12 из 30 символов имеют тик >1 б.п. (ADA 4,08; PEPE 2,39; NEAR 2,11; WLD 2,06; ONDO 1,94; LTC 1,45 …).

1.4 Проскальзывание market-ордера на $1000 (обход книги, 200 уровней)

Символ Спред, б.п. Buy $1000, б.п. Sell $1000, б.п. Глубина в 10 б.п. (bid/ask), $
BTCUSDT 0,012 0,006 0,006 8,07M / 7,70M
ETHUSDT 0,037 0,019 0,019 13,4M / 11,1M
SOLUSDT 0,843 0,421 0,421 1,71M / 1,92M
XRPUSDT 0,670 0,335 0,335 0,38M / 0,58M
QNTUSDT 3,238 7,903 4,061 1,9K / 0,8K
NEARUSDT 2,102 1,051 1,439 24K / 63K

⇒ На $1000 проскальзывание почти везде ≤ 1 б.п., а на BTC/ETH — 0,006–0,019 б.п. (половина спреда). Реальный «убийца» — комиссии. Исключение — тонкие mid-cap'ы (QNT: 4–8 б.п. на $1000), где проскальзывание уже сравнимо с комиссией.

1.5 Наша 5м-выборка (Bybit kline, 10 000 баров на символ, 2026-08-25 → 2026-09-28)

Символ mean|close−open|, б.п. median mean (high−low), б.п. P(|ret|≥5,7 б.п.) P(|ret|≥11 б.п.) P(range≥23 б.п.) P(range≥40 б.п.)
BTCUSDT 7,53 5,18 14,58 46,3% 21,7% 14,8% 3,2%
SOLUSDT 13,47 9,69 26,56 69,6% 44,0% 46,4% 14,9%
DOGEUSDT 15,21 10,39 29,58 70,4% 47,9% 51,2% 20,1%

Кросс-валидация с README: SOL 13,4 ≈ 13,47; BTC 6,2 vs 7,53 (наш отрезок более волатильный — 34 дня). Порядок величины подтверждён.

2. Литература и исследования

Формат: работа → авторы/год → данные → горизонт → заложенные издержки → цифры → вердикт.

2.1 Albers, Cucuringu, Howison, Shestopaloff — «The Market Maker's Dilemma», arXiv:2502.18625v2 (v2: 23.11.2025, HTML-версия с датой 24.08.2026)

  • Данные: живой эксперимент на Binance USDT-перпе BTC — 232 897 минимальных мейкер-заявок за неделю (август 2024), сигнал-агностично, политика «не отменять, пока цена не ушла» (фиксирует 100% fill-вероятность у базовой линии, устраняет signal bias).
  • Горизонт: маркаут 1 сек, стратегический горизонт 5 сек.
  • Издержки: лучший тир Binance: тейкер 1,5 б.п., мейкер −0,5 б.п. (ребейт); тик 0,1 USD ≈ 0,03 б.п.; спред «практически всегда в один тик».
  • Цифры: fill probability 50% при спреде в 1 тик и сбалансированных очередях (no-cancel) против <2% у реальных участников по Lokin & Yu (2024) — разрыв объясняется отменами (95% мейкер-заявок отменяются: Gould et al. 2010, Brogaard et al. 2014). Маркаут заполненных заявок: −0,058 б.п. (front-of-queue, благоприятный имбаланс) против −0,775 б.п. (back-of-queue); в других режимах −0,296 vs −1,157 и −0,539 vs −0,763 б.п. Случайные заявки: fill prob 88%, средний доход за 5с −0,74 б.п., σ 1,55 б.п. Наивный balanced-inventory MM: −0,44 б.п. на круг (σ 2,73; 15 380 филлов/день) УЖЕ с учётом ребейта +1 б.п. на круг. Их лучшая contrarian-стратегия (reversal-сигнал) даёт +3,02 б.п. при пороге 0,5 (LR, 9 ордеров/день, fill 87,5%) и +0,76 б.п. при 0,46 (23 ордера/день); +0,1…+0,2 б.п. к случайным при пороге 24–26%, но только 1,4–9,6к ордеров/день.
  • Вывод авторов: «Ease of prediction × ease of exploitation < c»; нельзя одновременно иметь высокую fill-вероятность и положительный посфилл-доход; латентность в работе не моделируется, и авторы утверждают, что её аккуратный учёт только усиливает выводы.
  • Вердикт: directly relevant. Наивное маркет-мейкерство на BTC-перпе убыточно даже на лучших комиссиях и с ребейтом; зарабатывает только адресный contrarian-отбор при 9–23 сделках/день. Implementable как правило: «мейкер только против имбаланса, порог reversal ≥ ~0,25, не чаще десятков сделок в день».

2.2 Daru Finance — «Quoting the Touch Does Not Pay Its Adverse Selection» (SSRN, сайт daru.finance/research/crypto-adverse-selection; проверено 2026-09-28)

  • Данные: симулятор очереди на Bybit, Binance USD-M, Hyperliquid, 9 983 coin-day, 125,8 млн симулированных филлов; котировка «в принт» в конец очереди (вся видимая ликвидность впереди) — пессимистичная, но консистентная.
  • Горизонт: маркаут 10 сек и 60 сек; это одна нога круга, без выхода, инвентаря, комиссий и ребейтов.
  • Издержки: явно не включены (измерение «до комиссий»).
  • Цифры (pooled): пойманный пол-спреда +0,21 б.п. (Bybit) / +0,46 (Binance) / +0,56 (HL); дрейф за 10с −1,04 / −0,85 / −1,02 б.п.; нетто −0,84 / −0,39 / −0,46 б.п. на всех трёх площадках, ДИ (кластеризация месяц×монета) не содержат нуль. На Bybit BTC пойманный пол-спреда всего 0,0124 б.п. на 34,5% филлов площадки (спред в один тик), отношение adverse/capture 50,2. Все 13 монет Bybit и 15 Binance отрицательны. Контр: классификаторы агрессора (Lee–Ready, tick rule) согласуются с флагом биржи в 89–98% случаев и никогда не меняют знак.
  • Сравнение: на CME-фьючерсах (companion paper) +0,654 б.п. пол-спреда против −0,661 б.п. дрейфа → нетто ≈ 0; в крипте знак отрицательный до комиссий.
  • Вердикт: ключевой источник по adverse selection. Он же даёт «практический» масштаб: у HL наблюдённые мейкер-филлы на BTC-перпе (июль 2025, 5 сек) ≈ −0,48 б.п. до ребейта, а группа с первым местом в очереди +0,32 б.п.; разрыв ≈0,8 б.п.
  • Оговорки: last-in-queue — пессимистично; сам отчёт называет отношение 50,2 «least defensible number»; exit/инвентарь не моделируются.

2.3 Aquilina, Budish, O'Neill — «Quantifying the High-Frequency Trading Arms Race» (QJE 2022; PDF BFI WP 2020-86)

  • Данные: сообщения LSE, 2016 год.
  • Цифры: ~71 000 гонок в день; длительность гонки: мода 5–10 µs, медиана 16 µs, средняя 79 µs; минимальное наблюдённое время реакции 29 µs, медианная наблюдённая задержка ~150 µs (p90 300 µs); «цена одной гонки» ≈ пол-тика; latency-arbitrage налог 0,42 б.п. от объёма (0,53 б.п. от не-гоночного), эффективный спред ≈3 б.п.; устранение гонок снизило бы стоимость ликвидности на 17%; суммы «на кону» — **$5 млрд/год** только в мировых акциях.
  • Вердикт: контекст по очереди/латентности. Показывает, что приз за первое место в очереди делится на миксекундном масштабе; розничный REST/WS-путь (десятки–сотни мс) систематически проигрывает, и именно там, где в бэктесте пишут «исполнение по 1 тику».

2.4 Kearns, Kulesza, Nevmyvaka — «Empirical Limitations on High Frequency Trading Profitability» (UPenn)

  • Данные: полные книги 19 ликвидных NASDAQ-акций (2008) + TAQ; метод «omniscient trader».
  • Цифры: даже при нулевых комиссиях и нулевой латентности и полном знании будущего агрессивная HFT даёт $3,4 млрд за 2008 на 19 акциях при удержании 10 сек, и всего $62 тыс. при 10 мс; экстраполяция на 6 279 акций: $21,3 млрд (10с) → $21 млн (10 мс). Комиссии: чтобы забрать $3,4 млрд, нужно провести 195 млрд акций; при 1,2 цент./акция (две ноги) комиссии = $2,3 млрд, т.е. 2/3 «прибыли». Авторы пишут, что реализовать хотя бы 10% возможностей — «феноменально трудно» (⇒ граница $2,1 млрд).
  • Вердикт: базовая рамка «издержки × горизонт». Главный вывод в наших терминах: чем короче горизонт, тем больше доля хода, которую надо отдать издержкам; на 5м-масштабе комиссии съедают основную часть амплитуды.

2.5 Bailey, López de Prado (2014) — «The Deflated Sharpe Ratio» (SSRN 2460551)

  • Суть: expected max Sharpe растёт с числом испытаний N; DSR корректирует selection bias при multiple testing и ненормальность. Пример из работы: при N=88 независимых испытаний наблюдаемый Sharpe объясняется случаем; прямая рекомендация — планировать число испытаний заранее, а не «перебирать».
  • Вердикт: обязательный gate для нашего 5м-бэктеста: любой эдж, найденный перебором правил, надо дефлировать на число попыток; иначе «1 тик проскальзывания» и прочие тонкие настройки просто фитят шум.

2.6 Svogun & Bazán-Palomino (2022), JIFMIM 79:101601 — «Technical analysis in cryptocurrency markets: Do transaction costs and bubbles matter?»

  • Данные: 69 правил (MA/breakout), дневные и 1-минутные ряды, 2016–2021.
  • Цифры/вывод (из абстракта): пузырьковые периоды повышают шанс обыграть buy-and-hold у ETH/XRP/LTC, но не у BTC/BCH; транзакционные издержки снижают этот шанс для XRP и LTC, но повышают для BTC и ETH.
  • Вердикт: не подтверждает простой тезис «комиссии убивают любую ТА» — картина смешанная и зависит от актива и периода. Полезно как честное ограничение: нельзя переносить вывод «всё умирает» без проверки.

2.7 TokenInsight — «Crypto Exchange Liquidity Report — Jul 2026» (данные 15.06–14.07.2026)

  • Что измерено: глубина, медиана и P90 проскальзывания, спред по девяти биржам (Binance, OKX, Bybit, Bitget, KuCoin, MEXC, Gate, HTX, Hyperliquid), BTC/ETH (спот и фьючерсы), XAU/XAG.
  • Цифры (фьючерсы): проскальзывание sell-ордера: BTC $500K медиана Bybit 0,009% (0,9 б.п.), Binance 0,007%, MEXC 0,003%, Hyperliquid 0,002%; BTC $1M: Bybit 0,015%. ETH $1M: Bybit 0,033% (3,3 б.п.), MEXC 0,015%, Binance 0,024%. P90 (хвост) BTC $1M Bybit 0,022%, ETH $1M Bybit 0,042%. Спреды фьючерсов: BTC у 8 CEX 0,020 б.п., ETH 0,060 б.п., Hyperliquid 0,160/0,580 б.п.
  • Вердикт: подтверждает два наших вывода: (1) спреды BTC/ETH-перпов ничтожны (<0,1 б.п.), (2) на порядки $100K–$1M крипто-перпы всё ещё мелкие по издержкам исполнения. Но для $1000 эти цифры прямо не переносятся (у нас проскальзывание 0,006–0,02 б.п., см. 1.4) — то есть наш случай ещё проще по исполнению, и тем важнее комиссии.

2.8 The Microstructure Lab — «High-Frequency Directional Trading: What Survives Execution Costs» (substack, практик)

  • Данные: 15 перпетуалов Hyperliquid, 50 265 комбинаций (фича × фильтр × горизонт), 8 месяцев out-of-sample; учтён реальный котируемый спред на момент сигнала.
  • Цифры: gross-сигнал 4–13 б.п. на сделку; после реального спреда и комиссий: без фильтра лишь 1% комбинаций положительны, с фильтром «книга и поток согласованы + узкий спред» — 14%; на +2 б.п. нетто выживают 5 из 15 монет при тейкере и 9 из 15 при мейкере; лучшие горизонты 60–120 сек, а не 5–15 сек; инфраструктура — один VPS ($20/мес), тейкер-путь требует <200 мс round-trip.
  • Вердикт: практическое подтверждение тезиса «тип исполнения определяет, какие сигналы вообще торгуемы»: мейкер расширяет список выживших монет почти вдвое. Плюс независимое свидетельство, что на 5-секундных горизонтах доля издержек максимальна. (Источник — отраслевой, не peer-review; учитывать как слабое свидетельство.)

2.9 Читано косвенно (не смог открыть полный текст — фиксирую честно)

  • Moallemi & Yuan, «The Value of Queue Position in a Limit Order Book» (PDF не распарсился: «Stream has ended unexpectedly»). Содержание известно по пересказу в 2.1: плохая позиция в очереди → ниже fill-вероятность и выше adverse selection. Цитируется как вторичное.
  • Lokin & Yu (2024) — fill probability <2% у реальных участников (цитируется по 2.1).
  • Glosten & Milgrom (1985), Menkveld (2013), Foucault et al. (2016) — теория adverse selection / «toxic arbitrage»; цитируются по 2.1/2.2, полные тексты не открывались.
  • Makarov & Schoar (JFE 2020) — кросс-биржевой арбитраж; полный текст скачать не удалось (MIT DSpace отдал битый поток). Не использую цифры.

3. Синтез

3.1 Какие стратегии выживают при тейкере 0,11% на круг, а какие только при мейкере

  • Тейкер. Порог безубыточности p* = (Стоп+Издержки)/(Цель+Стоп) при издержках 0,11%:
Цель / Стоп p* тейкер (0,11%) p* мейкер (только комиссия 0,04%) p* мейкер реальный (0,057%) p* KuCoin тейкер (0,12%)
0,2% / 0,2% 77,5% 60,0% 64,3% 80,0%
0,5% / 0,3% 51,25% 42,5% 44,6% 52,5%
1,0% / 0,5% 40,67% 36,0% 37,1% 41,3%

Издержки равны 48% среднего модуля 5м-хода (11/22,8) у тейкера и 25% у мейкера. Если торговать каждый 5м-бар (288 кругов/день) при нотионале = капитал, комиссии тейкера = 3168 б.п. = 31,7% капитала/день, мейкера = 16,4%/день. Отсюда жёсткий вывод: тейкер-стратегия на 5м допустима только при редких сделках (единицы в день) и цели ≥0,5–1% с p* ≥40–51%.

  • Только при мейкере: всё, что опирается на 0,2–0,5% тейк-профит (там p* падает с 77,5% до 64,3%, и это принципиальное различие — 60%+ уже нереалистично, а 42–45% достижимо); всё, что торгует чаще ~10 раз в день; всё, где средний ход меньше ~11 б.п.
  • Наши данные (п. 1.5): ход ≥11 б.п. на 5м бывает в 21,7% баров (BTC), 44,0% (SOL), 47,9% (DOGE). То есть даже «достаточная амплитуда» существует лишь в половине баров у альтов и в пятой части у BTC — а попадание в нужную сторону требует ещё и точности.

3.2 Количественная картина спреда и проскальзывания по размеру ордера

  • $1000 (наш случай): BTC 0,006 б.п., ETH 0,019 б.п., SOL 0,42 б.п., XRP 0,34 б.п., QNT 4–8 б.п. (живой обход книги, 2026-09-28). Медианный спред top-30 = 1,008 б.п., top-100 = 1,574 б.п.
  • $100K–$1M (институционально): TokenInsight Jul 2026: BTC $1M медиана Bybit 0,015%, ETH $1M 0,033%, P90 до 0,05–0,08%. Hyperliquid — заметно шире по спреду (0,16/0,58 б.п.), но лучший по BTC-проскальзыванию на $1M.
  • Вывод о размерности: до ~$10k на топ-парах проскальзывание не является узким местом; оно становится сопоставимым с комиссией только в тонких mid-cap'ах (тик 2–4 б.п. и глубина в единицах тысяч долларов).

3.3 Market making, снятие спреда и требуемая инфраструктура

  • Снять спред на BTC/ETH нечем: спред перпа 0,02–0,06 б.п. (TokenInsight) / 1 тик = 0,012 б.п. (наш снапшот). Даже 100% времени на первой позиции в очереди даёт ~0,006 б.п. за филл — в 300+ раз меньше комиссии тейкера.
  • Кто реально зарабатывает на снятии спреда: участники с первым местом в очереди (HL: +0,32 б.п. против −0,48 б.п. у прочих, 2.2) и победители латентностных гонок (медиана 16 µs, мода 5–10 µs, 2.3). Экономика приза — микросекундная, требует колокации/FPGA/спец-фидов и ребейт-тира MM-программ (Bybit perp MM1: maker-доля ≥0,03%, ребейт −0,1…−0,4 б.п.; 1.1).
  • Почему недоступно при $1000: (а) пороги MM-программ недостижимы по объёму (спот MM1 — $25M/30д) и по доле рынка; (б) ребейт даже при достижении (0,2–0,8 б.п. на круг) меньше измеренного adverse selection Bybit (0,84 б.п. за ногу, 2.2); (в) приз за очередь измеряется микросекундами, а розничный путь — десятками–сотнями мс; (г) при $1000 нельзя дробить ордера так, чтобы «стоять» многоуровнево: шаг позиции BTC = $83,5 (8,4% капитала, 1.2).

3.4 Эмпирика выживания maker-only: adverse selection, отмены, очередь

  • Adverse selection (Bybit, 10с, до комиссий): нетто −0,84 б.п. за ногу (capture +0,21 против дрейфа −1,04). На CME тот же разбор даёт ≈0. То есть «спред не покрывает дрейф» — эмпирический факт на трёх крипто-площадках (9 983 coin-day, 125,8 млн филлов).
  • Очередь: front-of-queue маркаут −0,058 б.п. против −0,775 б.п. back-of-queue (2.1); на HL разрыв между первым местом и средним ≈0,8 б.п. (2.2).
  • Отмены: 95% мейкер-заявок отменяются; отменяющая политика завышает fill probability в исторических данных, но ухудшает реальные филлы (классический trade-off: 50% fill у «неотменяющего» против <2% у реальных участников, 2.1).
  • Стратегический вывод 2.1: зарабатывает не «стояние в спреде», а contrarian-отбор (торговать против имбаланса при ожидании reversal) — +0,76…+3,02 б.п. на круг, но это 9–23 ордера в день, и всё равно требуется проверка после комиссий.

3.5 Реалистичность бэктестов на 5м с проскальзыванием «1 тик»

  • «1 тик» не однороден: BTC 0,012 б.п., медиана top-30 0,83 б.п., 12/30 символов >1 б.п. (до 4,4 б.п.). Один и тот же параметр «1 тик» означает ошибку на 2 порядка между BTC и XLM.
  • На топ-парах «1 тик» недооценивает главный член (комиссию 11 б.п. тейкер / 4 б.п. мейкер) в сотни раз; на тонких альтах — сопоставим (QNT: 4–8 б.п. на $1000, 1.4).
  • Три скрытых оптимизма 5м-бэктеста, которые не лечит «1 тик»: (а) исполнение по цене бара = look-ahead + гарантированный fill; (б) у мейкера fill probability <100% и, что важнее, fill-условная отрицательная доходность (2.1); (в) комиссии и ребейты берутся из лучшего тира (в 2.1 тейкер 1,5 б.п. — у нас 5,5 б.п., в 3,7 раза хуже).
  • Плюс overfitting: без дефлирования на число испытаний (2.5) любые «победы» над порогом p* на 5м-данных неотличимы от шума.
  • Рамка Кернса (2.4): издержки должны сравниваться с остаточной амплитудой после горизонта, а не с полным ходом. На 5м при среднем модуле 22,8 б.п. и тейкере 11 б.п. стратегия обязана забирать ~50% доступной амплитуды в среднем — это и есть измерение «реализма».

4. Проверяемые правила (годятся для бэктеста как есть)

  1. Костовая модель. Каждый круг: тейкер = 11,0 б.п. + (спред/2 + проскальзывание) по символу из таблицы 1.3/1.4; мейкер = 4,0 б.п. + 1,7 б.п. adverse selection (или явная модель: 0,5×вероятность отмены). Никаких «нулевых издержек» и никакого «мейкер = без издержек».
  2. Fill-модель мейкера. Обязательна проверка двух режимов: fill probability 50% (оптимистичный, no-cancel) и ≤20–30% (реалистичный с отменами); при недостаточной статистике брать пессимистичный.
  3. Порог p*. Сигнал должен давать p* из таблицы 3.1; при 0,5/0,3 и 1,0/0,5 использовать мейкер-исполнение (42–45% и 36–37%), иначе тейкер (51,25% и 40,67%).
  4. Бюджет сделок. Не больше 5–10 кругов в день на пару (иначе комиссии >1% капитала/день: 288 кругов = 31,7%/день тейкером, 16,4% мейкером).
  5. Отбор инструментов. Мейкер-исполнение только на символах с тиком ≤0,1 б.п. (BTC/ETH) ИЛИ там, где ожидаемая амплитуда ≥20×(спред/2 + adverse selection). Иначе издержки исполнения доминируют сигнал.
  6. Размер позиции. $1000 ⇒ целое число шагов qtyStep; для BTC шаг = $83,5 (8,4% капитала) — запретить BTC как «дробибельный» инструмент, использовать XRP/ADA/WLD/DOGE или нотионал ≤$100.
  7. Adverse-selection gate. Любая maker-стратегия обязана пройти тест: «средний маркаут за 10 сек после филла минус 1,04 б.п. ≥ 0» на репрезентативной выборке. Если нет — стратегия нежизнеспособна независимо от версии бэктеста.
  8. Deflation. Считать число испробованных конфигураций N и применять Deflated Sharpe (2.5); отчёт без дефляции не принимается.
  9. Реализм бара. Никаких исполнений по close бара; вход — только по данным, доступным до решения; для тейкера использовать худшую цену бара (для покупки — high, для продажи — low) как стресс-версию бэктеста.
  10. Проверка на чужой инфраструктуре. Максимум реализуемого при $1000 — VPS + WebSocket (~10–100 мс), т.е. никогда не «первый в очереди»: все результаты, зависящие от первой позиции в очереди, помечать как недостижимые.

5. Что не подтвердилось / противоречия

  • «Спред и проскальзывание — главный расход» — не подтверждается на BTC/ETH-перпах: спред 0,012–0,06 б.п., проскальзывание $1000 — 0,006–0,02 б.п. Это противоречит интуиции «сдвиг на 1 тик дорогой»: дороги комиссии и adverse selection. (Наш собственный замер, 1.3–1.4, и TokenInsight, 2.7.)
  • «Мейкер-исполнение бесплатно, если не пересекать спред» — опровергнуто: capture пол-спреда +0,21 б.п. против дрейфа −1,04 б.п. (Bybit, 2.2); наивный MM −0,44 б.п. на круг даже с ребейтом (2.1).
  • «Комиссии убивают любую крипто-ТА» — не подтверждается как общее утверждение: 2.6 даёт смешанный результат (для BTC/ETH издержки даже повышали шанс против B&H). Фиксирую противоречие, не сглаживаю.
  • «Ребейты мейкера доступны» — не подтверждается: пороги MM-программ (≥0,03% maker-доли / $25M объёма) и величина ребейта (−0,1…−0,4 б.п. на перпах) делают их нерелевантными при $1000.
  • Не удалось прочитать полные тексты: Moallemi & Yuan (queue value), Makarov & Schoar (JFE 2020), KuCoin Futures Rules page (веб-экстрактор ответил Rate Limit Exceeded — комиссии KuCoin поэтому взяты из живого API, а не со страницы). Все цифры по ним не используются.
  • Ограничение нашей 5м-выборки: 10 000 баров = 34,7 дня, 3 символа (BTC/SOL/DOGE). Для порогов нужен прогон по 20 парам × 30 дней (есть у стенда).

6. Десять пунктов: что реально исполняется с $1000 на 5-минутном горизонте

  1. Тейкерный скальп с целью 0,2%/стопом 0,2% — не исполняется: нужна точность 77,5% (Bybit 0,11% на круг; KuCoin 80,0%). Это выше любой измеренной точности на 5м-сигналах.
  2. Тейкер с целью 0,5%/стопом 0,3% — граница: p* = 51,25% (мейкер 42,5–44,6%). При среднем 5м-ходе 22,8 б.п. это требует систематически ловить примерно половину амплитуды против случайных 50% — то есть эдж должен быть очень устойчивым.
  3. Тейкер с целью 1,0%/стопом 0,5% — реалистично только по p* (40,67%), но редкие входы: амплитуда ≥40 б.п. в баре бывает 3,2% (BTC), 14,9% (SOL), 20,1% (DOGE) времени (наши 10 000 баров).
  4. Бюджет сделок жёсткий: ≤5–10 кругов/день на пару. 288 кругов/день (каждый бар) при нотионале $1000 = 31,7% капитала/день тейкером, 16,4% мейкером — это не «стоимость», а гарантированное уничтожение счёта.
  5. Maker-only исполним только как contrarian-отбор, а не как «стояние в спреде»: наивный MM даёт −0,44 б.п. на круг с ребейтом (2.1); зарабатывающая версия — реверсл-порог ≥0,25 и 9–23 ордера в день, +0,76…+3,02 б.п. на круг; реальная стоимость maker-круга у нас ≈5,7 б.п. (4 комиссии + 1,7 adverse selection) против 11,0–11,8 б.п. тейкера.
  6. Fill-вероятность мейкера надо закладывать ≤30%: 50% — это верхняя граница (no-cancel), у реальных участников <2% из-за отмен (95% заявок отменяются). Любой бэктест, где мейкер исполняется «всегда», завышает результат кратно.
  7. Инструмент: BTC/ETH/SOL (тик 0,012/0,037/0,84 б.п.) для мейкера, но BTC нельзя масштабировать по размеру: шаг 0,001 BTC = $83,5 = 8,4% капитала; для дробления использовать XRP ($0,15/шаг), ADA, DOGE, WLD или KuCoin-контракты с мелким нотионалом ($2,5–15).
  8. Проскальзывание не проблема на $1000 (0,006–0,42 б.п. на топ-парах; 4–8 б.п. только в тонких mid-cap'ах), поэтому оптимизировать надо комиссию/ребейт и исполнение, а не «1 тик».
  9. Снятие спреда и гонки недоступны: приз за первое место в очереди ~0,006–0,32 б.п. против медианной латентности 150 µs и медианной длительности гонки 16 µs; ребейты MM-программ (0,1–0,4 б.п.) требуют maker-доли ≥0,03% рынка. При $1000 корректно считать ребейт = 0.
  10. Минимальный жизнеспособный профиль при $1000: редко (≤3–5 входов/день) + мейкер-исполнение с отбором + цель ≥0,5–1%, стоп ≤0,3–0,5% + амплитуда пары ≥20 б.п. (SOL/DOGE/ADA/NEAR-класс) + обязательная проверка «после 5,7/11 б.п.» и дефляция на число испытаний; всё, что требует частоты, BTC-размера позиции или первой позиции в очереди, — не исполняется.

Источники (URL + дата обращения; статус проверки)

# Источник URL Дата Статус
1 Bybit Trading Fee Structure (help center) https://www.bybit.com/en/help-center/article/Trading-Fee-Structure обращение 2026-09-28; док. обновлён 2026-09-02 live, прочитано
2 Bybit Trading Fees https://www.bybit.com/en/announcement-info/fee-rate/ 2026-09-28 live, прочитано
3 Bybit Market Maker Incentive Program https://bybitglobal.com/en-US/help-center/bybitHC_Article?id=000001586 2026-09-28; обновлён 2026-09-27 live, прочитано
4 Bybit REST API v5: tickers / orderbook / instruments-info / kline https://api.bybit.com/v5/market/... 2026-09-28 21:15–21:45 UTC live, собственные замеры
5 KuCoin Futures API: contracts/active, ticker https://api-futures.kucoin.com/api/v1/contracts/active 2026-09-28 live, собственные замеры
6 KuCoin Futures Trading Rules (справочная страница) https://www.kucoin.com/trading-info/futures/futures-details 2026-09-28 не прочитано (Rate Limit Exceeded)
7 Albers, Cucuringu, Howison, Shestopaloff, «The Market Maker's Dilemma…», arXiv:2502.18625v2 https://arxiv.org/html/2502.18625v2 2026-09-28 прочитано (полный HTML)
8 Daru Finance, «Quoting the Touch Does Not Pay Its Adverse Selection» https://daru.finance/research/crypto-adverse-selection 2026-09-28 прочитано (полный разбор)
9 Aquilina, Budish, O'Neill, «Quantifying the HFT Arms Race», QJE 2022 https://bfi.uchicago.edu/wp-content/uploads/BFI_WP_202086.pdf 2026-09-28 прочитано (PDF)
10 Kearns, Kulesza, Nevmyvaka, «Empirical Limitations on HFT Profitability» https://www.cis.upenn.edu/~mkearns/papers/hft.pdf 2026-09-28 прочитано (PDF)
11 Bailey, López de Prado, «The Deflated Sharpe Ratio» https://www.davidhbailey.com/dhbpapers/deflated-sharpe.pdf 2026-09-28 прочитано (PDF, выборочно)
12 Svogun & Bazán-Palomino (2022), JIFMIM 79:101601, doi 10.1016/j.intfin.2022.101601 https://faculty.up.edu.pe/en/publications/technical-analysis-in-cryptocurrency-markets-do-transaction-costs/ 2026-09-28 прочитан абстракт (полный текст платный)
13 TokenInsight, «Crypto Exchange Liquidity Report — Jul 2026» https://s2.tokeninsight.com/static/research/file/levelPdf/Exchange_Report_Liquidity_July.pdf 2026-09-28 прочитано (PDF)
14 The Microstructure Lab, «High-Frequency Directional Trading: What Survives Execution Costs» https://themicrostructurelab.substack.com/p/high-frequency-directional-trading 2026-09-28 прочитано (отраслевое, не peer-review)
15 Moallemi & Yuan, «The Value of Queue Position in a LOB» http://market-microstructure.institutlouisbachelier.org/uploads/91_7%20MOALLEMI%202014-12-paris-mm-queue-value.pdf 2026-09-28 не прочитано (PDF битый) — только как вторичная ссылка

Сырые живые данные: sources/live_execution_snapshot.json (снапшот 2026-09-28T21:15–21:45Z: комиссии из документов, спреды top-30/top-100, проскальзывание на $100/500/1000/5000/10000, размеры тиков top-30, спецификации инструментов, KuCoin-контракты, 10 000 5м-баров BTC/SOL/DOGE).